今年第一季度，國內七大上市機場迎來自2020年以來首次單季度整體盈利。在穩中求進的發展基調下，因資源配置、基建周期、業務結構差異，各上市機場的發展卻呈現出截然不同的走勢。本期報道，記者邀請多位專家對各上市機場第一季度財務報表進行深度解讀，一幅總量回升、結構分化、韌性增長、定力十足的行業圖景已然清晰呈現。
客流穩步增長 業績分化顯著
2026年第一季度，國內七大上市機場客流整體穩步恢復，但業績分化顯著：上海機場穩居盈利龍頭，首都機場順利扭虧，深圳機場靠多元收益增長，廣州白云機場客流領跑但利潤承壓，廈門空港穩健經營，海南機場借資產整合實現業績爆發。在這背后，則表現出樞紐能級、非航業態布局、基建成本周期以及資產整合能力綜合影響下的差異。
上海機場第一季度實現營收31.98億元，歸母凈利潤達5.78億元，同比增長11.33%；第一季度出入境旅客1031.5萬人次，同比增長6.1%，上海浦東機場國際業務恢復至2019年同期的95%以上。“上海機場是第一季度行業唯一實現人均創收、人均創利雙高的樞紐。”中國民航管理干部學院機場管理系教授張鳳分析稱，“市場化免稅運營與成熟非航業態，疊加精細化成本管控，讓上海機場的盈利質量與穩定性持續領跑行業。”
今年第一季度，首都機場迎來關鍵經營拐點，實現營收14.13億元，歸母凈利潤達926萬元。在中國民航大學經濟與管理學院副院長李國棟看來：“首都機場此番成功扭虧，國際業務起到了中流砥柱的作用。”李國棟進一步分析稱，首都機場第一季度國際和地區旅客吞吐量達到444萬人次，同比增長14.7%，同時新增多條赴歐洲航線，航班量增長直接帶動起降費、停場費等航空收入增加；加之全新免稅協議帶來利潤增量，配合全方位的成本管控，扭轉了虧損的局面。此外，首都機場與北京大興機場錯位發展的運營格局趨于穩定，國門樞紐核心定位持續鞏固，為機場非航業務復蘇筑牢了堅實的流量根基。“此次扭虧屬于微利式脫困，反映了其國際客流恢復、免稅紅利釋放仍處于初期，后續盈利提升空間將是所有樞紐中最大的。”張鳳坦言。
粵港澳大灣區兩大上市機場第一季度則呈現出“增收不增利”特征。廣州白云機場第一季度以2254萬人次旅客吞吐量居行業首位，但受T3航站樓、第五跑道工程轉為固定資產影響，折舊、運維等剛性成本激增，大幅擠壓盈利空間，導致客流大增但盈利持續承壓，歸母凈利潤達1.68億元。這也從側面表明，目前機場業形成了“樞紐能級決定收入上限、基建周期決定利潤下限”的格局。中國民航大學航空經濟與發展研究所測算顯示，2025年廣州白云機場對粵港澳大灣區經濟貢獻超過5500億元，對廣州市經濟貢獻超過3540億元，占廣州市GDP的比例超過11%。也就是說，盡管短期面臨折舊與運維成本高企壓力，但從長期區域發展看，樞紐擴建仍是必然選擇。深圳機場第一季度歸母凈利潤達2.58億元，主要依托大灣區貨運基本盤以及一次性股權并表投資收益支撐，相比之下航空主業盈利增速偏緩。
第一季度，區域機場經營走勢分化清晰。廈門空港由于當前無大額基建壓力，成本結構穩定，憑借優質的每位旅客約42元成本管控能力維持穩健經營，歸母凈利潤達1.17億元。海南機場第一季度實現營收17.43億元，同比增長59.87%；歸母凈利潤達1.12億元，同比增長12.02%。有業內人士分析稱，因海南機場于2025年12月才完成海口美蘭空港控股權收購，2025年并未合并海口美蘭空港的收入與利潤。自2026年合并海口美蘭空港收入與利潤以來，海南機場第一季度的利潤改善較為明顯，預計公司機場管理業務收入占比將提高至60%左右。隨著收購整合工作的推進，海南機場可實現島內三大機場的深度融合與差異化發展，同時疊加海南自貿港封關政策紅利，客流、免稅、商業業態深度協同，資產整合紅利持續釋放，增長彈性突出。
未來機場競爭持續加劇，樞紐能級、業態結構與成本管控能力將持續拉開業績差距，成為決定各機場長期價值的核心關鍵。
多元業態發力 重塑盈利格局
如今，不少機場早已不再單純依靠航空主業創收，而是積極探索多元化盈利路徑。機場的跨界多元業態布局，目前實際創收成效如何？新興盈利模式未來會不會成為機場突破營收瓶頸、縮小業績差距的關鍵發力方向？
2026年第一季度財報充分印證，國內頭部機場已經逐步告別單一航空主業的傳統盈利模式。非航多元業態不再是錦上添花的補充布局，而是機場對沖客流波動、消化基建剛性成本、拉開機場競爭差距的重要變量，更是機場業實現高質量發展的核心抓手。
李國棟告訴記者，機場跨界布局多元業態如今已取得實質性進展。2025年我國多個樞紐機場非航收入占比首次過半，免稅、商業餐飲、數字廣告、停車物流等業態齊頭并進，就連部分中小機場也依托這一模式實現收入增長，足以證明該發展路徑具備普遍適用性。
“現階段機場多元業態創收成效呈現清晰的梯隊分化格局，樞紐能級與業態成熟度直接決定流量變現能力”。張鳳的觀點，道出了當前我國機場業績分化的重要原因。
目前，頭部樞紐依托優質客流與成熟運營體系，早已實現多元業態規模化盈利，而大多數中小機場仍處于業態培育爬坡階段。例如，上海機場依托高凈值國際客流優勢，深耕免稅特許經營、商業、廣告等高毛利業態，非航收入占比超60%，盈利質量持續領跑行業；首都機場憑借全新免稅合同落地，非航特許經營收入穩步回升，成為季度扭虧的重要支撐；海南機場依托自貿港政策紅利，離島免稅、臨空商業、物業租賃多業態協同發力，流量變現效率大幅提高，非航收入占比58.44%，業績修復動能充沛。
作為近年來我國促進消費、推動消費升級的一個重要舉措，免稅行業迎來了持續變革。在這一過程中，變革不可避免地對機場非航收入產生了影響。“短期業績波動難以避免，但長期將倒逼大型樞紐機場提升商業運營能力、篩選優質品牌資源、提高高凈值客流變現效率，推動非航業務從粗放收益向高質量收益轉型”。
事實上，一些國內大型樞紐機場非航收入占比已接近國際先進水平，但在高端品牌引進、智慧運營服務、消費體驗打造上仍有提升空間，發展潛力巨大。在專家們看來，如今機場正從傳統交通“流量場站”加速向復合型“臨空商業綜合體”轉型，精細化運營、業態創新、存量資源盤活能力將逐步取代單純的客流規模，成為決定機場長期發展潛力與業績差距的核心因素，未來機場的核心競爭力將集中體現在商業生態的運營能力上。
行業變革加速 綜合實力成為關鍵
進入今年第二季度，我國機場業穩步復蘇的態勢得以延續，客流總量保持增長。隨著即將到來的暑運旺季疊加國際航線持續增長，各機場的航空主業收入有望穩步上漲，但各機場間的業績差距也將進一步拉大。
李國棟判斷，“緩慢爬坡、個股分化”的態勢將貫穿全年，機場業正處在產能消化與商業模式重構的過渡期。上海機場憑借投資收益實現凈利潤增長；廣州白云機場受新建項目轉固影響，利潤大幅下滑；首都機場雖成功扭虧，但客流回升、盈利承壓的情況將成為全年運營主線。
當然，機場業在經營方面面臨的潛在挑戰依然不少：基建集中轉固帶來的折舊、運維剛性成本居高不下，疊加國際油價波動傳導至航空運營端，持續壓縮機場整體盈利空間；地緣政治緊張局勢影響國際航線布局與跨境出行需求，客流恢復節奏存在波動；國內客流增長速度逐步放緩，短途航線持續遭遇高鐵競爭分流；行業內部競爭加劇，疊加人力成本剛性上漲，進一步加大經營壓力。
2026年，“提質增效”是我國民航業發展的關鍵詞之一，機場業也不例外。面對諸多考驗，各機場的上升空間依然可觀。張鳳分析稱，依托逐步回升的國際客流，機場可深挖免稅、特許經營等優勢業態潛力，充分釋放高價值客流的消費能力。同時，用多元化商業業態補齊航空主業增長短板，配合精細化成本管控，能夠不斷強化機場自身運營實力。在此基礎上持續升級樞紐功能、完善航線網絡，也能為長遠發展筑牢競爭根基。
“隨著低空經濟相關政策加快落地，通用航空等有望成為機場第二增長極；人工智能與綠色低碳技術的落地應用，也能有效幫助機場減少運營開支”。在傳統升級路徑之外，機場業還迎來多項結構性利好。李國棟認為，當下機場非航業務正從單純場地出租轉向專業化運營，依靠業態創新與精準營銷進一步挖掘消費潛力，而免簽政策擴容、跨境電商蓬勃發展帶來的國際客貨增量也將為機場業長期發展提供支撐。“能否把握住這些機會，是上市機場平穩度過轉型期的關鍵”。
在瞬息萬變的市場競爭中，定力是最大的確定性——唯有主動搶抓市場機遇、深耕多元業態、全面提升綜合競爭力，機場方能在分化格局中行穩致遠，走出高質量發展之路。